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家用电器守得云开见月明荐8股

发布时间:2019-08-16 19:07:18 编辑:笔名

家用电器:守得云开见月明 荐8股 2018-12-24 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点年内经营依旧稳健,估值已处历史底部区间18年家电行业营收及业绩增速虽环比逐季有所放缓,但仍实现两位数稳健增长,整体经营表现优于市场年初悲观预期;但受国内经济下行预期、地产因素压制及三季度机构集中减配等多因素影响,年初至今家电指数累计下跌 0.22%,分别跑输沪深 00及上证综指5. 7及6. 0pct,为近十年来第二次跑输大盘;其中小家电行业小幅跑赢大盘,白电及厨电股价走势与业绩增速短期背离致使其行业龙头个股当前估值已处历史较低水平,弱市背景下板块安全边际逐步显现。

思考:如何看待家电行业的消费分级与发展趋势?分渠道来看家电消费均呈升级态势,如果融合两大渠道家电消费结果呈现一定分级特性,不过这一分级特性主要表现在成长性方面,即性价比及高端消费都呈现出较好的增长趋势;背后的核心逻辑在于经济发展进程中,不同群体从“无”到“有”,从“有”到“优”的升级阶段存在差异,同时收入波动也有影响,但归根结底消费分级更多反映的是“升得快”还是“升得慢”,而不改升级趋势;且在品类、品牌及渠道布局优势支撑下,龙头应对消费分级场景更为游刃有余。

势缓业在,各子行业龙头业绩确定性依旧基于行业需求稳步增长、渠道库存虽有提升但幅度有限,预计2019年空调内销量或基本持平,且增速大概率呈前低后高走势;行业景气平淡往往为行业龙头抢占市场份额较好时机,明年白电龙头确定性优势依旧。厨电方面,考虑到年内一二线地产增速回暖及前期成交的三四线商品房有望陆续迎来交付,2019年行业景气表现有望优于市场预期;且行业空间红利犹存、产品均价稳步上行及龙头份额不断提升等成长核心逻辑依旧确立,长期稳健配置价值凸显。小家电基于潜力爆款“推新”及成熟品类“升级”,行业及龙头经营延续稳健表现并实现穿越周期增长可期,弱市背景下确定性优势凸显,配置价值值得重点关注。

守得云开见月明,维持行业“看好”评级2019年家电行业景气大概率呈前低后高走势,且行业龙头经营确定性优势依旧;稳态竞争格局保障叠加原材料成本红利逐步显现,行业业绩表现有望环比逐步改善并优于市场预期;守得云开见月明,维持行业“看好”评级:持续推荐业绩稳健增长、估值具备安全边际且在全球有竞争力的白电龙头格力电器、美的集团及青岛海尔,建议积极关注小家电行业基于产品升级及品类拓展的经营穿越周期属性,推荐九阳股份及苏泊尔;同时我们基于自上而下维度坚定看好厨电及中央空调行业长期发展前景,推荐华帝股份、老板电器及海信家电。

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