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上海证券新增利润集中转型略见成效

发布时间:2019-08-16 16:57:01 编辑:笔名

上海证券:新增利润集中 转型略见成效 2014-11-28 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要观点:

单月利润负增长拖累累计利润增速继续放缓1-10月份,全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长6.7%,比1-9月份回落1.2个百分点。10月份,规模以上工业企业实现利润总额同比下降2.1%,而9月份为同比增长0.4%。

新增利润集中,转型略见成效虽然10月工业经济运行情况不尽如人意,但这并不意味着经济的下行。工业回落应是经济平稳运行格局中的波动而已。新增利润集中于少数行业的状况未明显改变,加速引导市场资金流入,有利于这些新兴行业规模的扩大。满足生活消费或转型升级的行业利润保持了较快的增长,这表明国家一系列调结构、促转型、提质增效政策正在逐步发挥作用,经济转型略见成效。

经济仍是A股心中隐忧,债券牛市基础不变本轮股市上涨主要来自于资金的推动,经济的“底部徘徊”格局不支持良好的股市行情走远,股市将面临来疲弱经济基本面和资金离场的双重压力,向下的概率大于向上;对于债市而言,为改善企业绩效和降低企业融资成本,货币当局将继续引导货币成本下降,利率基准曲线趋势上向下;在信用利差平稳的状况下,信用产品收益曲线也将下移。近期央行非对称下调存贷款利率,同时下调正回购利率,因此债券牛市基础不变。

利润增速或将继续放缓,经济失速的风险并不存在目前经济整体形势并没有改变“底部徘徊,有限复苏”的态势,虽然经济下行的因素仍然存在,但经济见底的态势还是比较明显的,经济失速的风险并不存在。政策上,政府已经启动了新一轮温和政策,货币从存量上比较充裕。未来宏观调控政策仍会着眼结构调整,保证平稳,转型、升级而非总量目标是政策主要指向。

事件:10月实体经济数据公布1-10月份,全国规模以上工业企业实现利润总额49446.8亿元,同比增长6.7%,增速比1-9月份回落1.2个百分点;实现主营活动利润46283.5亿元,同比增长6%,增速比1-9月份回落1.5个百分点。10月份,规模以上工业企业实现利润总额5754.7亿元,同比下降2.1%,而9月份为同比增长0.4%。

事件解析:数据特征和变动原因单月利润负增长拖累累计利润增速继续放缓10月份,市场需求不旺导致工业企业生产和销售都有所放缓,规模以上工业企业1-10月实现主营业务收入同比增长7.7%,较1-9月份回落0.2个百分点;虽然PPI持续负增长,且跌幅继续扩大,但由于劳动力成本刚性上涨,发生主营业务成本增长速度放缓程度缩小,较1-9月回落0.1个百分点至8.1%。主营业务的收入增速的下滑导致利润总额增速进一步放缓。每百元主营业务收入中的成本为86.02元,较9月基本持平,但成本增速仍高于收入增速,压缩企业盈利空间,表明企业微观经营状况持续恶化。规模以上工业企业主营业务收入利润率至5.57%。10月单月利润同比增速回落至负区间,同比下降2.1%,主要是由于去年同期基数较大,10月单月利润总额环比小幅增长。

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