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电力及公用事业价值发掘电煤供需根本逆转坚

发布时间:2020-07-03 17:00:37 编辑:笔名

电力及公用事业价值发掘:电煤供需根本逆转坚定看好火电行业

经济增速放缓,电煤需求增量明显减少。随着我国经济增速放缓和电源结构发生明显变化,"十二五"期间火电及电煤需求增速将明显下降。按照"十二五"期间用电量年均增速为8.8%,电力弹性系数为1,同时考虑水电、核电、风电等清洁能源的影响,预测电煤需求年均增速为4.2%,每年对电煤需求的增量为0.8亿吨,电煤对GDP的弹性系数为0.5~0.6。而如果全社会用电增速下降到今年的6%左右,年均电煤需求增长可能仅为0.4亿吨。

产能释放,进口激增,电煤供大于求趋势明显。2015年之前,煤炭产能将快速释放,年均电煤增长约1.5亿吨,而其中电力企业自身电煤产量年均新增0.8亿吨,占到新增产能的一半多,足以满足国内电煤的需求。另外,国际电煤需求疲软、国内外煤价倒挂,使得我国进口煤激增,今年预计增加0.6亿吨。

未来即便不考虑进口煤增长,国内电煤供大于求的趋势也已经非常明显。

结构调整产生质变,运力瓶颈不复存在。"十二五"期间,随着沿海核电装机规模超过3000万千瓦、西电东送水电装机增加4000多万千瓦,将分别减少沿海电煤需求8000万吨。同时,铁路运力逐渐提升,运力瓶颈将不复存在,沿海煤价也将呈现下降趋势。

火电盈利增长趋势明显,长期看好行业发展。随着电煤供需关系的逆转、价格下跌趋势的逐渐形成,火电盈利趋势也持续向好。在10年的大经济周期中,经历五年的低迷期之后,火电企业将迎来崭新的五年。按照目前的电量及煤价,预计2012年火电行业利润总额有望突破1000亿元,度电利润超过2分。

重点公司推荐。我们建议重点关注沿海电厂比重大、对煤价敏感的华能国际、粤电力A、华电国际,拥有坑口电厂、受益煤炭产能过剩的内蒙华电、皖能电力,长期成长性好的国投电力等。

风险提示:注意防范市场整体回落的风险,以及煤价反弹风险。


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